Certitudes trompeuses

Certitudes trompeuses

The House View on portfolio diversification

Il n'y a rien de mieux que de rattraper les réflexions sur le marché et de revenir à de vieux classiques pendant les vacances ; c'est ce que nous aimons tous faire, après tout. Mark Twain ne pouvait pas mieux dire : faire de sa vocation son lieu de vacances est le secret de la réussite. Il s'avère que Mark Twain était un investisseur prémonitoire. Nous aurions dû l'écouter lorsque nous nous demandions si le pic d'inflation serait de courte ou de longue durée : "Achetez des terrains, ils n'en font plus". Et, face à l'incertitude qui règne dans le monde, son intuition semble trouver un écho aujourd'hui encore : "Ce n'est pas ce que vous ne savez pas qui vous met dans le pétrin. C'est ce que vous savez avec certitude et qui n'est pas vrai". Alors, comment faire face à des résultats incertains, à des niveaux de conviction changeants et, d'une manière générale, à un monde intrinsèquement instable ? La réponse est la diversification du portefeuille. 

La diversification d'un portefeuille consiste à répartir ses investissements de manière à ne pas limiter son exposition à un seul type d'actif. L'idée est qu'ils n'aient pas les mêmes moteurs de rendement et que chacun d'entre eux ait des performances différentes à des moments différents.

Pourquoi s'en tenir à un pays quand on peut avoir le monde entier? Divers facteurs peuvent être à l'origine de différents marchés boursiers dans le monde. Et, le plus souvent, le marché boursier le plus performant a tendance à changer d'une année à l'autre.  

De même, pourquoi s'en tenir aux actions alors qu'il est possible d'accéder à d'autres catégories d'actifs? Les liquidités, les obligations, les fonds et de nombreux autres investissements présentent chacun des caractéristiques de rendement et de risque diverses qui peuvent aider à saisir différentes opportunités tout en atténuant différents risques.

Daniele Antonucci

Daniele Antonucci

Co-Head of Investment & Chief Investment Officer
Daniele Antonucci

Daniele Antonucci

Daniele Antonucci is a managing director, co-head of investment and chief investment officer at Quintet Private Bank. Based in London, he’s a voting member of the investment committee. As head of research, Daniele oversees the investment strategy feeding into portfolios. He chairs the network of chief strategists, which communicates the house view on the economy and financial markets to clients and the media.

Prior to joining Quintet in 2020 as chief economist and macro strategist, Daniele served as chief euro area economist at Morgan Stanley. Earlier, he worked at Capital Economics, Merrill Lynch, Moody’s KMV and the Confederation of Italian Industry. Daniele holds a master’s degree in economics from Duke University and graduated from the Sapienza University of Rome. He’s an ECB Shadow Council member.

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Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier

Inventé au début des années 1600 par l'auteur de Don Quichotte, Miguel de Cervantes, l'adage "Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier" est devenu une métaphore précieuse pour expliquer comment vous pouvez gérer vos risques lorsque vous investissez. 

Si vous investissez dans une seule entreprise, vous ne pouvez compter que sur elle pour obtenir de bons résultats. Or, comme nous le savons, de nombreux facteurs - tels que les nouvelles de l’entreprise et du secteur, les événements et les décisions du gouvernement et des banques centrales, ainsi que les tendances économiques générales - peuvent faire fluctuer les marchés à la hausse ou à la baisse.

Ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier signifie qu'en investissant dans un éventail d'actifs, on peut équilibrer les investissements peu performants avec ceux qui se portent mieux, et ainsi mieux gérer l’impact des événements locaux (par exemple, le Brexit ou l'invasion de l'Ukraine par la Russie). La diversification peut aider à réduire la volatilité des portefeuilles.

L'une des clés de la réussite en matière d'investissement est d'apprendre à équilibrer son niveau de tolérance entre risque et horizon temporel de la stratégie d'investissement choisie. Si vous investissez de manière trop prudente, le taux de croissance de vos investissements ne suivra pas le rythme de l'inflation. Si vous investissez de manière trop agressive, vous risquez de vous exposer excessivement à la volatilité du marché, ce qui pourrait éroder la valeur de vos actifs à un point tel qu'il vous serait difficile de récupérer vos pertes. 

Pensez à un objectif à 20 ou 30 ans, comme la retraite. Étant donné que votre horizon temporel est long, vous êtes peut-être prêt à prendre des risques supplémentaires en vue d'une croissance à long terme, en supposant que vous aurez généralement le temps de regagner le terrain perdu à la suite d'une baisse à court terme du marché. Dans ce cas, une plus grande exposition aux actions peut être appropriée.

Mais c'est là que votre tolérance au risque entre en ligne de compte. Quel que soit votre horizon temporel, vous ne devriez prendre qu'un niveau de risque avec lequel vous êtes à l'aise. Ainsi, si vous êtes relativement réfractaire au risque, vous pouvez envisager un portefeuille plus équilibré comprenant des actifs à revenu fixe de haute qualité, même si vous épargnez en vue d'un objectif à long terme.

Pourquoi courir derrière le ballon n'est pas une bonne stratégie

La première chose que l'on vous apprend lorsque vous pratiquez un sport est de ne pas courir derrière le ballon et de vous en tenir à votre position. Assistez à un match d'enfants et vous verrez que tous les joueurs ignorent ce conseil. Ils courent après le ballon et s'agitent dans tous les sens, ne laissant aucune place à la défense. Si vos investissements font tous la même chose, votre portefeuille n'a probablement pas de défense.

C'est là que réside le danger. Investir ne consiste pas à choisir les gagnants. Bien sûr, cela joue un rôle, mais il n'est pas facile de repérer la star. Au contraire, vous pouvez vous efforcer de constituer une bonne équipe dans laquelle tous les joueurs travaillent bien ensemble.

Si nous pouvions contrôler entièrement la performance des investissements, le monde serait très différent. Ce n'est pas le cas. Mais nous pouvons répartir notre argent de manière à être prêts à faire face à l'inévitable imprévisibilité.

Aucune stratégie ne peut garantir que la valeur d'un portefeuille augmente sans revers occasionnels, car personne ne peut faire en sorte que les actifs s'apprécient et que les marchés s'orientent à la hausse. Il peut être inconfortable d'investir de l'argent durement gagné dans des secteurs qui ne se portent pas bien, mais lorsque les choses s'améliorent, et elles finissent par le faire, vous avez plus de chances d'être au bon endroit au bon moment en appliquant une stratégie de diversification de votre portefeuille.

Comment cela fonctionne-t-il dans la pratique ?

Les personnes qui investissent à long terme dans un portefeuille bien diversifié ont tendance à mieux s'en sortir que celles qui essaient de profiter des phases de retournement du marché. Et c'est ce que nous faisons.

Bien entendu, cela ne signifie pas que les investisseurs ne doivent pas profiter des opportunités offertes par le marché et qu'ils doivent plutôt investir une fois et attendre. Nous orientons donc nos portefeuilles vers des valorisations que nous estimons attrayantes, nous assurant que les principales caractéristiques techniques du marché sont logiques et que les catalyseurs que nous avons identifiés se concrétisent (et s’ils ne le font pas, cela nécessite un ajustement de notre stratégie d'investissement).

Bien que nos perspectives exposent notre scénario de base pour les 6 à 12 prochains mois, nous ne sommes pas attachés à des conclusions préétablies. Nous nous intéressons davantage à la manière dont nous parvenons à ces conclusions : la mécanique - notre compréhension de la logique de cause à effet qui les sous-tend. Comme les choses évoluent inévitablement, les mêmes mécanismes peuvent conduire à des conclusions différentes au fil du temps.

Voici comment nous avons positionné nos portefeuilles phares

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