In afwachting van belangrijke vergaderingen van de centrale banken

WAT U MOET WETEN

Ondanks het marktoptimisme sinds het begin van het jaar, handhaven wij onze risicobeperkende houding op korte termijn, met een voorkeur voor hoogwaardige activa met meer defensieve kenmerken.
De centrale banken komen deze week opnieuw bijeen en naar verwachting zal de Fed waarschijnlijk terugkeren naar een normale verhoging met 25 basispunten, terwijl zowel de ECB als de BoE de rente naar verwachting met 50 basispunten zullen verhogen.
Vorige week deden de Amerikaanse aandelen het beter dan de eurozone, wat positief was voor de portefeuilles gezien onze voorkeur voor de Amerikaanse kwaliteitsmarkt. Dit heeft de portefeuilles geholpen om dit jaar positieve rendementen te behalen, waarbij onze blootstelling aan kwaliteitsbeleggingen een verdere stimulans was.

Markten

Positieve marktstemming blijft

Aandelen blijven het in 2023 beter doen dan obligaties. Met name Amerikaanse aandelen deden het afgelopen week beter dan de eurozone, na meer tekenen dat de inflatie afkoelt, onder aanvoering van een oplevende technologiesector.
Ondertussen zijn de belangrijkste valuta's en staatsobligaties de laatste tijd zijwaarts geëvolueerd, misschien in afwachting van meer duidelijkheid over de interventie van de centrale banken.

Centrale banken en inflatie

Omvang is belangrijk

De Fed, de ECB en de BoE komen woensdag/donderdag opnieuw bijeen. De Fed zal waarschijnlijk terugkeren naar een normale verhoging met 25 basispunten, terwijl zowel de ECB als de BoE de rente naar verwachting met 50 basispunten zullen verhogen.
Het feit dat de Fed het tempo van de renteverhogingen verder vertraagt - en elke wijziging in de koers van het monetair beleid -, zal de markten waarschijnlijk kalmeren. De verhoging met 50 basispunten door de ECB zou daarentegen een bron van zorgen kunnen zijn, aangezien de inflatie in oktober 2022 al een piek lijkt te hebben bereikt.
Het VK heeft de inflatiepiek niet noemenswaardig overschreden, maar een verhoging met 50 basispunten zou de markten toch schrik kunnen aanjagen, gezien de recente aanwijzingen voor een groeivertraging.
In het algemeen verwachten wij dat de centrale banken de rente de komende maanden niet meer zullen verhogen, omdat de inspanningen om de inflatie en de economie af te remmen hun vruchten hebben afgeworpen.

Economie

Een zachte landing is nog steeds mogelijk

De recente opwaartse verrassingen in de Amerikaanse economische cijfers maken een zachte landing in de VS nog steeds mogelijk.
Hoewel het erop lijkt dat de eurozone een diepe recessie kan ontlopen gezien de zachtere winter, handhaven wij een voorzichtige kijk op Europese aandelen vanwege de volgens ons nog steeds onrealistische winstverwachtingen. In dit verband houden wij het lopende winstseizoen in Europa nauwlettend in de gaten.