L’augmentation de notre exposition aux obligations américaines de qualité « investment grade » (couvertes) a été financée par une réduction de notre exposition aux obligations européennes et britanniques de qualité « investment grade ». Cela augmente légèrement notre sensibilité aux variations des taux d’intérêt, car nous avons la ferme certitude que les taux de la Fed ont atteint leur paroxysme et nousnous mettons en position favorable en vue d’une baisse des rendements obligataires aux États-Unis.
Notre analyse indique que les actions de la zone euro risquent de ne pas surperformer en continu dans le futur. Toutefois, le marché américain présente des risques en raison des valorisations exagérées et de notre conviction que les prévisions de baisse des taux de la Fed sont trop optimistes. Nous considérons les actions européennes à volatilité minimale comme un moyen d’accroître notre exposition à la zone euro et de nous diversifier par rapport aux États-Unis, tout en maintenant inchangée notre exposition légèrement réduite aux actions. En investissant dans l’ensemble des pays européens (plutôt qu’uniquement dans les actions de la zone euro), nous sommes en mesure de prendre en considération toute hausse continue des actions de la zone euro tout en limitant les risques d’un ralentissement grâce à une diversification régionale à plus grande échelle et à une concentration sur les secteurs et les entreprises défensifs.
Notre exposition globale aux actions demeure légèrement réduite par rapport à notre allocation d’actifs stratégique (à long terme). Bien que les marchés boursiers se soient relativement bien comportés cette année, nous ne pensons pas que ce soit encore le moment d’accroître l’exposition au risque dans nos portefeuilles.
Nous maintenons une position légèrement prudente sur le crédit, principalement sur le marché américain du haut rendement, où les tensions du secteur bancaire, le resserrement des conditions de crédit et la hausse des taux se feront probablement sentir avec la plus grande acuité.
Nous maintenons nos liquidités locales et continuons à détenir de l’or comme couverture stratégique à un niveau neutre par rapport à notre allocation à long terme.
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