Un nouveau cycle de marché

Un nouveau cycle de marché

COMMENT NOTRE VISION DU MONDE ÉVOLUE
Focus sur l'investissement
Comment notre vision du monde évolue
L’Occident ralentit avec des épisodes d’instabilité financière et des tensions dans le secteur bancaire qui entraînent un resserrement des conditions de prêt, tandis que l’Orient accélère. La volatilité des marchés refait surface de temps à autre et une récession superficielle reste probable aux États-Unis. La Chine et le Japon ont une plus grande marge de manœuvre pour continuer à se redresser.



L'ÉCONOMIE MONDIALE
La poursuite des trois changements majeurs de 2023 : les pics, les pauses et les reprises
Au début de l’année 2023, nous nous attendions à trois changements majeurs, qui ont eu lieu dans une certaine mesure et qui devraient se poursuivre pour le reste de l’année :
Pics d’inflation
Pics d’inflation

L’inflation diminue aux États-Unis et, avec un certain décalage, dans la zone euro et au Royaume-Uni, où elle reste élevée, mais devrait s’atténuer.

Pause de la part des banques centrales
Pause de la part des banques centrales

La dernière hausse des taux de la Réserve fédérale américaine était, à notre avis, probablement la dernière de l’année. Selon nous, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre suivront le mouvement, mais plus tard dans l’année, car elles poursuivent leur lutte contre une inflation élevée. Nous ne prévoyons pas de baisse des taux en 2023.

Redressement de l’économie chinoise
Redressement de l’économie chinoise

En l’absence de pressions inflationnistes, la Chine peut continuer à mettre en œuvre des mesures de relance pour soutenir son économie.

Les banques centrales suspendent le resserrement de leur politique monétaire alors que l’inflation ralentit mais en restant supérieure à l’objectif fixé.

Les banques centrales suspendent le resserrement de leur politique monétaire alors que l’inflation ralentit mais en restant supérieure à l’objectif fixé.

Source : Recherche interne, Refinitiv ; remarque : ligne pointillée = prévision interne.

L’essor économique de la Chine devrait se poursuivre

Figure 2 : L’essor économique de la Chine devrait se poursuivre

Source : Recherche interne, Refinitiv

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Marchés
Les obligations de qualité et les actions défensives sont intéressantes dans un environnement volatil de fin de cycle
Les obligations de qualité sont intéressantes, car les taux d’intérêt atteignent leur sommet et que la croissance et l’inflation ralentissent. Même aujourd’hui, le ratio risque/rendement des actions est faible par rapport aux obligations de premier ordre : un bon du Trésor à 6 mois génère actuellement un rendement similaire à l’indice S&P 500.

La volatilité de fin de cycle à laquelle nous nous attendons limite la hausse des rendements des actions ; par conséquent, nous ne pensons pas qu’il soit encore temps de prendre de nouveaux risques dans nos portefeuilles. Les actions à faible volatilité sont donc plus intéressantes, car elles limitent les risques de baisse tout en intégrant en partie la hausse. En outre, l’inflation n’étant pas un problème en Asie et la réouverture de la Chine se poursuivant, les valorisations des actions de la région Asie-Pacifique, y compris le Japon, restent également attrayantes.
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