Des marchés en mutation

Des marchés en mutation

Comment notre vision du monde évolue

Focus sur l'investissement 

Un cycle s'achève, un autre commence 


Comment notre vision du monde évolue

Dans le contexte de recul de l'inflation et de plafonnement des taux d'intérêt par les banques centrales anticipé en 2023, les titres obligataires de qualité deviennent attrayants. Portées par l'assouplissement des restrictions chinoises liées au Covid, les actions des marchés émergents constituent également de solides actifs de diversification des portefeuilles, aux côtés des actions américaines à dividendes élevés et à faible volatilité.  

Économie mondiale : pics, pivots et reprises  

Nous anticipons une poursuite du cycle actuel avec une faible croissance et des hausses de taux durant les trois premiers mois et au deuxième trimestre de 2023. Ce nouveau cycle sera d’après nous, marqué par trois changements majeurs. 

Le rythme de la croissance économique mondiale devrait encore ralentir début 2023, avant de commencer à se redresser plus tard dans l'année. 

L'activité économique devrait être davantage sous pression dans la zone euro et au Royaume-Uni qu'aux États-Unis et en Chine 

Plafonnement, puis ralentissement de l'inflation.

L'inflation commence à fléchir, d'abord aux États-Unis, puis dans la zone euro et au Royaume-Uni. Toutefois, il est probable que le taux reste supérieur aux niveaux observés avant la crise.

Fin des hausses de taux des banques centrales.

La Réserve fédérale américaine annonce son intention de ne plus relever ses taux d'intérêt, suivie par la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre.

Reprise de l'économie chinoise.

Les autorités assouplissent leur politique zéro-Covid et stimulent l'économie en prenant des mesures supplémentaires. La croissance rebondit légèrement depuis son niveau plancher.
Au sein de notre allocation en actions, nous réorganisons notre exposition en délaissant les titres de croissance de qualité au profit d'actions offrant des dividendes élevés et une faible volatilité.
Marchés
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Titres obligataires attrayants, ajout d'actions à des fins de diversification, léger fléchissement du dollar américain
Les marchés des obligations de qualité semblent enfin prêts à remplir leur mission : constituer une source de diversification pour les portefeuilles multi-actifs. Ces obligations ne visent pas seulement à offrir d'autres sources de performance, mais aussi à se protéger contre les chutes des marchés actions, notamment les obligations d'État. À mesure que la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt approche, le prix des obligations augmente.

Nous estimons qu'il n'est pas encore temps d'accroître l'exposition au risque des portefeuilles et maintenons par conséquent la légère sous-pondération de notre position en actions. Associé à une exposition plus marquée aux obligations, ce positionnement devrait permettre d'atténuer les risques de baisse en cas de correction des marchés actions. Au sein de notre allocation en actions, nous réorganisons notre exposition en délaissant les titres de croissance de qualité au profit d'actions offrant des dividendes élevés et une faible volatilité.
Voici un résumé de nos points de vue en matière d'investissement pour 2023 :

  • Nous pensons que les actions américaines et émergentes surperformeront les actions de la zone euro qui, selon nous, sont surévaluées compte tenu de la probabilité de récession.

  • Les actions génératrices de dividendes relativement élevés et présentant une faible volatilité constituent également des sources de diversification attrayantes.

  • Les obligations de qualité sont de plus en plus attractives à mesure que les taux d'intérêt culminent, que le rythme de la croissance économique ralentit et que l'inflation recule.

  • Les obligations de moindre qualité vont se retrouver sous pression, notamment celles dont les spreads (différence de rendement par rapport aux obligations d'État) semblent trop serrés.

  • Le dollar US devrait se stabiliser avant de fléchir face aux autres grandes devises mondiales.

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